사실 확인: 미국 주식 시장

자본 형성의 주요 동인과 일자리 창출 및 경제 성장의 초석.

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미국 주식 시장은 금융 기회와 저축에 있어 중대한 원천입니다.

전체 미국인의 절반 이상이 시장에 직간접적으로 투자하고 있습니다.

지난 20년간 미국 주식 시장은 눈에 띄게 진화했습니다.

미국 주식 시장은 낮아진 거래 비용에서 투명성과 안정성 향상에 이르기까지, 다양한 조치를 통해 개선되었습니다. 규제 설계를 통해 경쟁과 혁신을 촉진하며 소매 및 기관 투자자 모두에게 그 어느 때보다도 나은 결과를 제공합니다.

혜택이 광범위합니다.

미국 주식 시장은 크고 작은 회사의 자본을 성장시키고, 투자자들이 이러한 비즈니스의 성장과 성공에 참여할 수 있도록 하며, 기관은 은퇴나 교육을 위해 저축이 필요한 개인을 대신하여 투자할 수 있도록 함으로써 전 세계의 부러움의 대상이 되었습니다.

미국 주식 시장의 진화

1970년대와 2000년대 초반 사이, 규제기관들은 거래소를 비롯해 브로커-딜러들이 운영하는 대체 트레이딩 플랫폼을 포함하여, 다양하고 새로운 전자 플랫폼 간의 경쟁을 촉진하기 위한 일련의 규칙을 도입했습니다.

브로커는 법적으로 고객 주문을 최선의 체결 공급원으로 전달해야 합니다. 이는 뉴욕증권거래소(NYSE) 또는 나스닥(NASDAQ)과 같은 등록 거래소 또는 대체 플랫폼이 될 수 있습니다. 이러한 거래소는 더 나은 가격, 서비스 및 성과를 바탕으로 혁신하고 비즈니스를 위해 경쟁해야 합니다.

이러한 최선의 체결 경쟁은 모든 투자자들에게 혜택을 제공합니다.

미국 주식의 거래 비용은 유럽, 일본 및 중국 주식 시장보다 낮습니다. 이는 부분적으로는 경쟁의 결과입니다. 거래소, 시장조성자 및 기타 플랫폼이 최저 가격으로 최선의 서비스를 제공하기 위해 경쟁하기 때문입니다.

이는 또한 지난 20년 동안 매수-매도 스프레드, 즉 주식을 매매할 수 있는 최고 가용 가격 간의 차이에 대한 극적인 긴장을 반영합니다. 스프레드가 클 때는 트레이드 체결에 책임이 있는 기관들은 더 많은 돈을 벌게 됩니다. 스프레드가 작을 때는 투자자들이 더 나은 거래를 얻게 됩니다.

거래소, 시장조성자 및 기타 플랫폼은 스프레드를 축소하여 트레이드를 유치하기 위해 경쟁합니다.

투명성은 신뢰를 촉진하며, 투자자들이 가격에 대한 신뢰를 더 많이 갖게 되면 스프레드가 좁아지고(따라서 거래 비용도 낮춰짐) 시장은 더욱 안정화됩니다. 이것이 바로 지난 20년 동안 미국 주식이 보여준 사례였습니다.

미국 주식 시장의 기반이 되는 특징 중 하나는 시장의 전자적 진화의 결과인 강력한 공개 가격 발견 프로세스입니다. 시장 참여자들은 실시간으로 주식의 가치를 볼 수 있습니다. 또한 주문 체결 위치와 관계없이 컨솔리데이티드 테이프를 통해 트레이드 전 시세 및 트레이드 후 체결 데이터를 즉시 확인할 수 있습니다.

또한, 브로커 및 기타 기관은 미국 증권거래위원회 규칙 605 및 606을 통해 매월 체결 품질에 대한 광범위한 공시를 제공해야 합니다.

주식 시장의 디지털 진화는 시장조성자들을 포함한 다양한 산업 참여자들의 상당한 투자에 이어 거래량을 증가시키고 매수-매도 스프레드(주식을 매입하고 매도할 수 있는 최고 가용 가격 간의 차이)를 감소시켰습니다.

결과적으로, 시장의 깊이가 더 깊어져서 증권 가격에 눈에 띄는 영향을 미치지 않고 비교적 큰 주문을 흡수할 수 있게 되었습니다.

시장의 탄력성은 2020년 3월에 전 세계 팬데믹의 시작과 함께 적나라하게 드러났습니다. 다른 시장은 거래량 급증으로 인해 압도된 반면, 미국 주식 시장은 깊은 유동성을 유지하고 의도한 대로 기능했습니다.

미국 주식 시장은 특히 개인 투자자들을 위해 제대로 기능합니다.

시장조성자들은 Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, TD Ameritrade와 같은 소매 브로커의 주문을 위해 더 나은 체결을 제공함으로써 경쟁합니다. 이들은 거래소에 게시된 전국 최우선 매수매도호가(NBBO)와 일치하거나 종종 이를 능가하는 주문을 체결할 수 있습니다. 작년 한 해에만 시장조성자들이 소매 투자자들에게 30억 달러 이상의 가격 개선을 제공했습니다.1

최근 분석에 따르면 규제 공시가 모든 주문 유형 및 규모를 반영하지는 않기 때문에 공시된 가격 개선이 실제보다 축소되어 발표되었을 수 있다고 합니다. 결과적으로, 가격 개선은 현재 공시에 표시된 금액의 2~3배가 될 수 있습니다.

소매 투자자는 시장 조성자가 주문을 체결함으로써 시장 가격에 크게 영향을 주지 않고 주식이나 기타 자산을 용이하게 매매할 수 있는 강화된 유동성으로부터 상당한 혜택을 받게 되었습니다. 또한, 이러한 주문을 시장조성자에게 전달함으로써, 브로커들은 또한 소매 투자자들이 거래수수료(해당 거래소에서 체결되는 매매 거래에 대해 투자자들에게 청구하는 수수료)를 절약할 수 있게 합니다.

1 Citadel Securities의 605 데이터 분석.

자주 묻는 질문

일반

Citadel Securities

가격 개선의 급격한 증가

시장조성자가 전국 최우선 매수매도호가(National Best Bid and Offer, NBBO)로도 알려진 거래소의 최우선호가를 능가하면, 이는 가격 개선을 제공한 것입니다. 시장조성자 간의 견실한 경쟁으로 인해 최근 몇 년 동안 가격 개선이 급격히 증가했으며, 이는 소매 투자자들에게 상당한 절감 효과를 가져다주었습니다.

Market makers now deliver billions of dollars in price improvement to retail investors each year. Last year alone, market makers delivered more than $3 billion in price improvement to retail investors in the equities market.5

5 Citadel Securities’ analysis of 605 data.

Price improvement amounts to a significant savings on a per ticket, or per order, basis and Citadel Securities leads the industry in delivering it.

Citadel Securities 추천

Citadel Securities는 미국 금융시장의 효율성과 안정성에 큰 관심이 있습니다. 미국 자본시장은 오늘날 그 어느 때보다도 투자자들을 위해 제대로 작동하고 있으며, 당사는 지속해서 경쟁, 투명성, 탄력성을 높이기 위해 설계된 정책을 지지할 것입니다.

 

미국 증권 거래 위원회가 금융시장 규제를 검토함으로써, 당사는 우위를 점한 미국 자본시장의 국제적인 위치가 더욱 굳건해질 수 있다고 믿습니다.

 

당사는 다음의 주요 시장에서 경쟁, 투명성, 탄력성을 높이기 위해 구체적인 정책 추천 사항을 제공했습니다.

더 많은 경쟁을 하려면,

  1. 거래소 내 트레이딩을 늘리고 적용이 가능한 경우 최소 틱 단위를 0.5센트로 축소하여 더 나은 가격을 추진합니다.
  2. 거래소 내 트레이딩을 늘리고 적용 가능한 경우 현재의 액세스 수수료 상한가를 50%로 축소하여 트레이딩 비용을 낮춥니다.
  3. 다크풀에 대한 공정한 액세스와 공시 요건을 늘려 공평한 경쟁의 장을 만듭니다.

투명성을 향상하려면,

  1. 최근 개정된 규칙에 따라 공개된 606 보고를 철저히 검토하여 주문 흐름에 대한 지급(PFOF) 처리 방식의 효과적인 투명성을 보장합니다.
  2. 주문 규모를 고려하여 더욱 정교하고 상세한 가격 개선 통계를 제공할 수 있도록 금융 정보 포럼(Financial Information Forum, FIF)의 제안을 받아들여 규칙 605를 현대화합니다.

탄력성을 증가하려면,

  1. 거래와 결제 사이의 기간을 1일로(T+1 결제) 앞당기려는 업계 노력을 지지하고 감독하여 자본 및 운영 효율성을 제고합니다.
  2. 시장 참여자에게 청산기관(Central Counterparty, CCP) 마진 요건에 대한 더 높은 투명성과 예측성을 제공합니다.

투명성을 향상하려면,

  1. 실시간 공개 보고를 시행하여 더 높은 투명성, 공정성 및 경쟁을 제공합니다.
  2. 규제 기관에 보고되는 미국 국채시장 데이터의 품질과 적시성을 높이려는 노력을 지지합니다.
  3. 청산되지 않은 쌍방 환매 조건부 채권매매의 데이터를 수집합니다.

탄력성을 증가하려면,

  1. 더 많은 현금 유통시장 거래 및 쌍방 미국 국채 환매 조건부 채권매매 트레이딩 활동을 중앙청산 기관에서 이행하여 시장 탄력성과 효율성을 높입니다.
  2. 대체거래소(ATS) 규제안을 확정하고 다자간 협의매매(RFQ) 거래소를 규제 범위에 포함함으로써 다자간 거래소의 적절한 감독을 보장합니다.

더 많은 경쟁을 하려면,

  1. 모든 시장 참가자의 공정한 액세스와 거래 후 거래 상대방의 이름 공개를 금지하는 것을 포함한 증권 기반 스와프 거래 플랫폼(SB-SEF)의 규칙을 확정하여 더 높은 투명성, 공정성 및 경쟁을 제공합니다.

투명성을 향상하려면,

  1. 대량매매 한계값을 설정하고 공개 보고의 24시간 지연을 제거함으로써 투명성을 증가시킵니다.

탄력성을 증가하려면,

  1. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 및 유럽연합 표준과 일치하는 자동 일괄처리(STP) 규칙을 시행합니다.
  2. 싱글 네임 신용 부도 스와프(CDS)에 청산 요건을 채택합니다.
  3. 미청산 딜러간 거래에서 개시증거금 요건 면제를 제거합니다.
  4. 공개 보고, 청산 및 거래 요건에 관하여 미국과의 적절한 연계를 통해 역외 거래의 적절한 감독을 보장합니다.

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